Hapvida (HAPV3): JP Morgan rebaixa recomendação e corta preço-alvo após resultados do 3T25
Com resultados aquém do esperado, o JP Morgan rebaixou a recomendação das ações da Hapvida (HAPV3) de compra para neutra nesta quinta-feira (13).
O banco também cortou o preço-alvo de R$ 52 para R$ 39 — o que ainda representa um potencial de valorização de 19,3% sobre o preço de fechamento de ontem (12).
Com a revisão, os analistas observam que há “um risco-recompensa” equilibrado neste momento.
A Hapvida reportou um lucro líquido de R$ 338 milhões entre julho e setembro, alta de 4,1% em relação ao mesmo período do ano passado.
No período, o Ebitda (lucro antes dos juros, impostos, depreciação e amortização) ajustado totalizou R$ 746,4 milhões, diminuição de 2,1%, sem efeitos não recorrentes.
A operadora também teve uma queima de fluxo de caixa livre de R$ 51,9 milhões no 3T25, pressionado pela piora do Ebitda. Já a receita líquida somou R$ 7,8 bilhões, aumento de 6,0% em relação ao apurado um ano antes.
Em reação, as ações tombam na B3 liderando as perdas da bolsa brasileira. Por volta de 12h30 (horário de Brasília), HAPV3 despencava 43,56%, a R$ 18,45.
Prognóstico incerto
Em relatório, os analistas liderados por Joseph Giordano afirmaram que após as perdas no balanço do 3T25, o prognóstico da operadora de saúde tornou-se “incerto”.
O banco chamou a atenção para a piora no resultado financeiro impulsionada pelo Ebitda ajustado, que recuou 36% entre julho e setembro na comparação com o mesmo período do ano anterior — e 30% menor do que o projetado pela equipe de analistas.
“A perda no resultado final foi impulsionada pela operação, refletindo uma combinação de adições líquidas limitadas, tíquete menor que o esperado e MLR/sinistros per capita acima do previsto, em razão do aumento da disponibilidade de serviços com o fortalecimento da rede própria e de uma sazonalidade negativa mais forte do que o habitual, marcada por um inverno mais frio e viroses tardias”, escreveram os analistas.
A equipe do JP Morgan também destacou a queda de 38% na base anual do Lucro por Ação (LPA) ajustado, que ficou em R$ 0,22. O valor é 31% menor do que a estimativa do banco e 60% abaixo do consenso da Bloomberg.
Pressões devem continuar
Na avaliação do JP Morgan, “algumas pressões reveladas nos números do 3T25 tendem a persistir pelo menos durante a maior parte de 2026”.
A equipe de analistas afirma que o cenário competitivo “não é dos melhores”, com a Amil mantendo uma postura comercial “mais agressiva” em São Paulo, impondo “grandes obstáculos aos planos de crescimento” e à recuperação da alavancagem operacional da Hapvida — ao mesmo tempo que ofusca a visibilidade de curto e médio prazo.
Com isso, o banco acredita que a recuperação da rentabilidade impulsionada por maior volumes e tíquete deve ficar para o final do período, “sugerindo uma curva de melhora da margem Ebitda mais lenta”.
Os analistas ainda consideraram que os investimentos estruturais necessários para resolver as restrições de capacidade, reduzir o volume de reclamações e melhorar a percepção de qualidade do serviço estão sendo feitos, “visando uma trajetória de crescimento mais saudável”.
Por outro lado, a Hapvida não está capturando os “benefícios” desse movimento — “pelo menos ainda não, pois as adições líquidas permanecem limitadas com uma alta rotatividade persistente, somada a preços limitados”.
Para 2026, as projeções do JP Morgan estão cerca de 31% abaixo do consenso do mercado.
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Além do JP Morgan
Os números do 3T25 também fizeram o BTG Pactual revisar as estimativas para Hapvida. O banco reduziu o preço-alvo de R$ 67 para R$ 50 no fim de 2026 — o que representa um potencial de valorização de 52,9% sobre o preço de fechamento de ontem (12).
A recomendação de compra foi mantida, com “mas com menor confiança”, na visão dos analistas.